智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，5月存款再度降息，以及存量红利持续释放，今年存款成本率持续下行，从已披露的上市银行半年报看，2025年上半年平均存款成本率降幅普遍在25-30bp，甚至高于2024年手工补息整改之后全年的降幅。如果再考虑下半年依然有较大规模的高息定期存款到期，预计银行存款成本改善趋势得以进一步延续。此外，2025年仅剩约4个月，金市进一步通过卖出老券兑现浮盈、做高盈利基数，为2026年盈利目标主动“加码”的动力并不强。

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天风证券主要观点如下：

在今年三季度市场出现大幅调整的情况下，是否会加剧银行卖出老券调剂利润表的行为，对此天风证券认为：

今年银行资产负债定价呈现“贷款利率平稳、存款成本改善”的趋势，NIM压力得到有效缓解，为实现全年盈利目标奠定了良好基础

得益于贷款供求矛盾改善，以及自律的执行，今年新发放企业贷款和房贷利率基本上已稳定在3.2%和3.1%，且监管当局更倾向于通过财政贴息等方式，来引导降低实体经济融资成本。在此情况下，预计今年贷款利率降幅，可能是2019年LPR改革以来幅度最小的一年，银行资产端定价有望得到明显稳固。

存款方面，5月存款再度降息，以及存量红利持续释放，今年存款成本率持续下行，从已披露的上市银行半年报看，2025年上半年平均存款成本率降幅普遍在25-30bp，甚至高于2024年手工补息整改之后全年的降幅。

如果再考虑下半年依然有较大规模的高息定期存款到期，预计银行存款成本改善趋势得以进一步延续。

基于存贷板块定价端的良好表现，尽管今年规模上可能有所“缩表”(增速下滑)，但无论是银行息差还是营收增长，压力都有望得到一定程度缓释。

今年银行金市交易盘与配置盘均面临一定压力

与存贷板块相比，今年银行大金市板块业绩完成情况，与去年“大牛市”相比，不可同日而语，主要表现为两个方面：对于交易盘而言，由于今年利率波动明显加大，交易盘的资本利得获得能力均明显减弱。对于配置盘而言，则可能持续面临“保本微利”状态。

作为影响FTP重要变量的CD，今年负债属性过强，表现为：国有大行存贷不匹配现象较为严重，使得CD和同业存款定价运行较为“刚性”。政策利率过高，其中7天OMO利率为1.4%，甚至高于国有大行5Y存款挂牌利率水平，这会造成存款存在持续脱媒压力。央行对于短端资金利率有一定引导，且1.3%事实上已阶段性形成隔夜利率的“底部”，进而约束了短端资金利率下行空间。

这样一来，天风证券预计：从Q2开始，FTP下行幅度较大程度上受到Shibor和CD利率的“牵引”，导致配置盘或始终处于“保本微利”状态。在市场出现大幅调整之际，或使得FTP利差阶段性走阔，此时会刺激配置盘入场。

银行存贷板块贡献度大，金市板块KPI完成有压力，为避免进一步做高基数，9月份通过卖老券兑现浮盈诉求或并不强

综合考虑去年因债券“大牛市”形成的金市盈利“高基数”、今年存贷板块对于全行盈利的贡献，以及上半年金市经营情况，预计：金市全年完成KPI有一定压力，资产配置可能会秉持“稳定存量、择机配置”的策略。存量业务方面，2025年仅剩约4个月，金市进一步通过卖出老券兑现浮盈、做高盈利基数，为2026年盈利目标主动“加码”的动力并不强。

增量业务方面，预估2025H1上市银行平均存款成本率降至1.6-1.65%，且年内有望进一步下行：一是有助于保持金市FTP稳中有降；二是存款成本率与当前10Y国债利率已形成约10-15bp利差，对于银行配置盘而言具有一定吸引力，预计9月份作为季末月份，银行甚至有可能会择机加大配置力度。

风险提示

经济景气度恢复偏慢、货币政策呵护力度不够、金融数据持续走弱。

该信息由智通财经网提供

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