芯片设计企业上海芯龙半导体技术股份有限公司(简称芯龙技术)需要奋起直追，才可能获得一定的市场地位。

今年1月底，芯龙技术IPO顺利过会，但市场对其质疑声不少。

这是一家袖珍型公司，截至2021年底，芯龙技术总资产仅为1.91亿元，53名员工。本次IPO，公司拟募资2.63亿元。这意味着，公司试图借助IPO募资再造一家芯龙技术。

本次募资，市场颇为微辞。2018年、2020年，芯龙技术通过派发红利方式合计分掉了8500万元，而本次IPO，拟将募资中的0.62亿元补充流动资金。

研发投入低、研发能力不足，是芯龙技术较为突出问题。近几年，无论是研发投入绝对值还是占营业收入的比重，芯龙技术均低于同行。

诡异的是，截至2021年底，芯龙技术拥有58项自主专利，其中有56项是在一年间获得。因此，公司存在专利突击之嫌。

分红0.85亿再募资补流0.62亿

通常而言，芯片企业，属于技术密集型、资金密集型，往往需要股东提供资金支持。芯龙技术恰恰相反，其行为有点反常。

芯龙技术是一家迷你型公司，截至2021年底，公司资产总额只有1.91亿元，员工总数为53人。

本次IPO，公司拟募资2.63亿元，其中，约1.36亿元用于同步整流高压大功率芯片研发及产业化建设项目，6445.11万元用于研发中心项目建设，剩下的6200万元补充流动资金。

对于补充流动资金项目，市场并不认可。公司使用募资补充流动资金的理由是，随着中国半导体进口替代趋势的增强，以及公司下游市场的蓬勃发展，公司的经营规模不断扩大。因此，公司需要补充一定的流动资金，以优化资本结构，增强财务抗风险能力，提高市场占有率。

截至2021年底，芯龙技术账面货币资金为0.52亿元(含交易性金融资产)，无有息负债。

诚如芯龙技术所言，随着未来经营规模扩大，确实有补充流动资金需求。问题在于，在IPO之前，芯龙技术非常大方地向股东派发了红利，才导致资金不太充足。

IPO前的2018年12月、2020年10月，芯龙技术相继实施现金分红2500万元、6000万元，合计为8500万元。而这两年，公司实现的归属于母公司股东的净利润(简称净利润)分别为2802.36万元、4316.77万元，合计为7119.13万元。累计派发的红利超过净利润1380.87万元，堪称是吃干榨尽。

向华润微采购金额占比超40%

供应商集中度偏高，也是芯龙技术的一大弊端。

芯龙技术专业从事电源管理类模拟集成电路的研发、设计和销售，产品生产采用代工或委外加工的模式进行，主要采购晶圆、封装测试服务。

近年来，由于国内芯片市场产品供不应求，晶圆制造和封装测试产能紧张，国内芯片公司纷纷涨价。2021年以来，芯龙技术已两次上调产品价格，产品均价有所提高。

芯龙技术的主要客户总体较为稳定，2019年至2021年，其前五大客户主要为华盛电子、上海绎恒、海力精工等。这三年，公司向前五大客户合计销售金额占当期销售收入的比例分别为53.15%、54.44%、49.48%，其中第一大客户销售金额占比为13.86%、15.26%、14.37%。

与客户相比，芯龙技术的供应商集中度明显偏高。

2019年至2021年，公司前五大供应商为华润微、天水华天、通富微、宏湖微、上海翔芯、西岳电子。其中，2019年，西岳电子为公司第三大供应商，2020年、2021年退出前五大供应商。这三年，公司向前五大供应商合计采购金额占当期采购总金额的比例分别为85.17%、85.05%和87.08%，均超过80%，且有上升趋势。其中，华润微一直为芯龙技术的第一大供应商，芯龙技术向其采购金额占比分别为36.45%、42.35%、41.76%，采购金额逐年增加，存在对其依赖倾向。

芯龙技术解释称，晶圆采购单价逐年上涨，华润微等国内知名晶圆代工厂商较为集中，公司与其建立良好的长期合作关系，可以获得其一定的产能保证。此外，集成电路行业的制造工艺非常精密，公司需要在晶圆制造阶段与华润微等代工厂合作开发、改良制程工艺，集中向少数供应商采购晶圆可以保证产品的一致性和可靠性，并节省技术改进的成本。

毫无疑问，如果华润微的经营策略调整等，不再对芯龙技术供货，芯龙技术将受到巨大冲击。

一年获56项专利存疑

身处技术密集型领域，芯龙技术在研发创新方面的投入不及同行，让市场担忧。

招股书披露，芯龙技术在电源芯片行业具有十余年的技术积累，已成为中国这一细分领域的代表性企业之一，主要产品的核心参数达到或超过德州仪器、亚德诺等国际领先企业产品的水平，实现了同类产品的进口替代，在行业中享有较高的声誉。

公司称，截至招股书签署日(上会稿)，公司共拥有15项核心技术，均已形成主营业务收入且获得发明专利，涉及电压、电流、功率密度、转换效率、输出精度、待机功耗等电源芯片的核心参数指标。公司核心技术先进，其中3项属于国际领先技术，6项属于国内领先技术，6项属于行业内具有竞争力的技术。

声称拥有多项核心技术的芯龙技术，其拥有的专利数据颇为诡异。

根据招股书(上会稿)，公司应用于产品的核心技术均来源于完全自主研发，并取得相关发明专利授权和集成电路布图设计登记证书。截至本招股书签署日，芯龙技术共拥有68项专利，其中65项为发明专利。

奇怪的是，65项发明专利中，7项为购买所得，剩下的58项发明专利中，2020年获得18项、2021年获得38项。2020年的18项发明专利，集中在2020年10月中旬开始密集获得，且2021年集中在前八个月获得。而2021年，公司研发人员只有35名。

由此可见，芯龙技术在2020年10月至2021年8月不到一年时间，就获得56项自主研发的发明专利，占65项自主研发专利的86.15%。

为何在此前长达10年时间很少获得专利，而在不到一年的时间突击式获得专利?是否为了IPO而刻意为之?这些发明专利全部来自自主研发的可能性有多少?市场高度质疑。

未来，芯龙技术能否保住技术先进性，也让市场担忧。2019年至2021年，公司研发费用分别为785.38万元、1034.57万元和1589.32万元，占营业收入的比例分别为6.59%、6.37%、7.45%。其中，2020年，同行业公司明微电子、富满电子、晶丰明源和圣邦股份的研发费用占比分别为7.1%、7.4%、14.3%和17.3%，均高于芯龙技术。(明鸿泽)

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