9月29日，广东思泉新材料股份有限公司(简称：思泉新材)将上会，闯关创业板。公司主要产品为人工合成石墨散热材料，主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子产品领域。

金融投资报记者注意到，近年来消费电子领域竞争白热化，思泉新材的营收数据已现增收不增利趋势，且公司预计2022年营业收入可能同比下滑，还未上市业绩就要“变脸”。

营业收入和净利润或下滑

招股说明书显示，2019年-2021年(下称：报告期)，思泉新材分别实现营业收入27265.57万元、29514.29万元、44887.74万元，同比分别增长38.7%、8.25%和52.09%，归属于母公司股东的净利润分别为3656.38万元、5369.52 万 元 、5812.82 万 元 ，同 比 增 长45.34%、44.93%和8.3%。可以看出，2021年公司在营收继续保持高速增长的同时，净利润却出现增速大幅下滑的情况。

而在今年，思泉新材极有可能出现营收和净利的负增长。公司预计，2022年实现营业收入42000万元至45000万元，同比变动-6.43%至0.25%;预计实现归属于母公司股东的净利润5268万元至5768万元，同比变动-8.20%至0.51%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5000万元至5500万元，同比变动-8.23%至0.95%。2021年，公司营收还出现了高达52%的增长，2022年就预估可能出现营收负增长的可能，令人惊讶。而事实上，在行业竞争日趋白热化的背景下，公司主要产品的盈利能力也不断下滑。

报告期内，思泉新材的主营业务收入主要由人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜构成，占各期主营业务收入的比重在90%以上。其中，石墨散热片贡献的收入又较高，各年占比分别为88.40%、84.36%、64.00%。

从销量来看，报告期内，人工合成石墨散热片的销量分别为148.44万平方米、184.52万平方米、254.48万平方米，人工合成石墨散热膜的销量分别为21.6万平方米、45.5万平方米、164.43万平方米，为逐年增长。毛利率却持续下滑。报告期内，思泉新材综合毛利率分别为33.68%、34.67%、27.61%，其中2021年毛利率较同比下降了近7个百分点，这也导致公司2021年净利润增幅小于营业收入的情况。

思泉新材表示，随着人工合成石墨生产技术的不断成熟，市场竞争日益加剧，公司面临行业竞争压力和客户降价压力，报告期内，人工合成石墨散热材料销售价格逐年下降，未来存在持续下降的风险。

结合2022年业绩“预降”的情况来看，思泉新材今年的毛利率还有可能进一步下滑。

申报材料数据自相矛盾

产品竞争力下降同时，经营管理也颇为混乱。思泉新材于2016年11月4日挂牌新三板，在挂牌期间就曾多次受到监管层处罚。如公司曾因未按时披露2017年年报被采取自律监管措施，曾因2019年期间的关联交易未及时履行审议程序及信息披露被采取监管工作提示。而这起未及时履行审议程序及信息披露的关联交易，又出现了招股说明书数据与新三板数据茅盾的问题。

根据思泉新材招股说明书披露，2020年2月13日，公司收到全国股转系统公司监管一部出具的《关于对广东思泉新材料股份有限公司及相关责任主体的监管工作提示》(公司监管部一发[2020]提示040号)。监管工作提示显示，2019年期间，公司与深圳市晶磁材料技术有限公司发生关联交易500万元，与华碳(重庆)新材料产业发展有限公司发生关联交易960万元，合计1460万元，占公司2018年期末净资产的12.33%，以上行为未及时履行审议程序及信息披露。

在思泉新材自主披露的关联交易的情况中，2019年对深圳晶磁经常性关联交易金金额为385.44万元，偶发性关联资产收购金额为134.35万元，合计519.79万元。重庆华碳的经常性关联交易金金额为695.02万元，偶发性关联资产收购金额为55.88万元，合计750.9万元。显然，交联交易金额与所引用的监管文件中并不一致。而这两份相互矛盾的数据，同时出现在招股说明书中，令人对思泉新材的经营管理水平生疑。

思泉新材还因招股书内容篇幅冗长且存在大量重复内容而被要求全面修改。今年初，思泉新材披露的信息显示，深交所认为，公司招股说明书篇幅冗长，存在大量重复内容，行业信息披露包含部分行业通用信息，信息披露缺乏针对性，投资者决策有效信息不足，深交所要求公司全面修改、完善招股说明书相关章节内容。

然而，在思泉新材最新披露的上会版招股说明书中仍然存在许多问题。如第171页，公司在披露经常性关联交易和偶发性关联交易之间，还夹了一段关于高管薪酬的文字，初读之时令人摸不着头脑。而这已是深交所责令整改之后的版本，着实反映了公司管理和业务水平的低下。

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