本周市场出现新的预期，有消息称部分地区乘坐高铁飞机不再查核酸，此消息被市场猜测为疫情防控政策可能出现微调。此前疫情反复已经导致国内经济增长承压，特别是航空、高铁、旅游、餐饮等行业影响巨大。因此，在促消费成为稳增长的关键之一的情况下，如何精准防疫并促进经济增长成为政策的关键。值得一提的是，如果未来随着疫情防控政策的微调，疫情防控趋势的逐步好转，上述受影响严重的行业可能会出现报复性反弹。

实际上，近期消费股的不俗表现一定程度上是受该预期提振，而且还叠加了今年以来促进消费恢复相关措施的不断出台，不少地方还出台一揽子促消费政策措施，包括发放消费券、举办消费促进活动等。有市场人士分析认为，经济面临不确定性，加大内需拉动显得更为重要，而四季度又是传统意义上的消费旺季。从这一角度来看，建议投资者关注已充分回调的旅游酒店、民航、医药等板块。

A

在疫情影响下旅游酒店板块继续承压，但随着刺激消费政策的持续，行业存在复苏预期。可支配收入的增加叠加疫情防控政策放松预期对旅游影响的降低，预计旅游业的恢复强度将有所增强。

有行业人士指出，短期来看跨省出行受疫情影响，短途个性化的旅游需求相对较好。中长期看，疫情的扰动有望推动线下消费行业的加速出清和经营业态的转型升级，看好细分行业龙头的抗风险能力和自身逆境成长能力。在各地刺激消费背景下，旅游业存在复苏预期，而显著的乘数效应将对内需的扩大形成有效的支撑。乘数效应使得旅游业在刺激内需方面具有独特的作用。双循环的新发展格局下，旅游业具有的乘数效应使得其对促进内需有着重要作用。

基本面来看，三季度旅游出行受疫情影响较大，上市公司三季度业绩普遍承压，但餐饮酒店部分企业利用暑期需求反弹实现业绩修复超预期。东莞证券分析师魏红梅指出，出入境限制方面利好频现，洲际等全球酒店集团业绩修复较好，提振疫后修复预期。预计出入境利好将持续落地，建议投资者关注优先受益于出入境限制放松的出境游龙头众信旅游，机场免税业务有望复苏的免税龙头中国中免，建议布局业绩弹性较大的景区个股云南旅游、天目湖、宋城演艺等，酒店龙头君亭酒店等，餐饮龙头同庆楼等。

潜力股精选

中国中免(601888)

公司受国内疫情冲击较明显，其中8月、9月的海南疫情对于公司线下经营影响最大。虽然前三季度公司线下门店多次闭店，业绩承压，但仍保持了三季度单季度的盈利，公司持续提升运营效率叠加线上业务提振，展现出较强的经营韧性。东亚前海证券指出，展望未来，公司长期成长逻辑不变。线下新项目稳步推进，线上业务发展势头不减，供应链优势持续巩固。总体来看，公司新项目不断突破，国内市场优势持续扩大，公司港股上市后进一步开拓海外市场，伴随疫情扰动逐渐降低、预期转好，新店开业以及国外业务的不断扩张，公司龙头地位进一步巩固。

天目湖(603136)

公司上半年虽然疫情影响较大，但从三季度开始经营环境相对改善，客流同比恢复，三季度收入和利润均实现较大幅度增长。公司注重周边游产品的打造，暑期推出夜公园，水世界等项目，带动客流量的提升。单三季度景区收入恢复至2019年同期的92.3%，归母净利润恢复至2019年同期的91.3%，达到疫情以来的新高，显示出公司应对常态化疫情的管理能力以及疫情恢复期的较高弹性。太平洋证券指出，疫情期间公司仍然稳步推进新项目落地，丰富一站式旅游目的地的产品组合，做好细分市场的布局与扩张。有望在疫情控制后占据旅游市场复苏的先机。

宋城演艺(300144)

公司2022年三季度实现营收2.76亿元，同比减少1.66%，实现归母净利润 1.05 亿元，同比增长93.51%。虽然公司前三季度整体持续下滑，但就单三季度来看业绩已同比出现明显改善。可以看到，杭州宋城演艺开展国庆新玩法，推出主体活动天灯盛宴、河灯祈福、华灯巡游、宋韵研学，有望增加客流量。华金证券指出，前三季度受疫情冲击影响，公司多个项目再次闭园，短期业绩持续承压。闭园期间，公司苦练内功，升级内容，提升产品品质，为疫情后做准备。同时，公司优化组织架构和管理流程，积极推动数字化改造，减少冗余环节，提升运营效率。

君亭酒店(301073)

公司2022年三季度实现营收1.07亿元，同比增长63.48%，三季度国内疫情仍多点散发，国内酒店市场呈现不均衡复苏态势，长三角区域尤其是杭州市场疫情相对稳定，上半年需求端受疫情压制在三季度有所释放，暑期长线游加速回暖叠加周边游市场升温利好公司度假产品，三季度营收增速提升显著。利润端，公司三季度实现归母净利润1119.47万元，同比增长48.90%。东北证券指出，公司通过并购君澜、景澜突破规模瓶颈、由区域迈向全国，卡位中高端、高端形成差异化品牌矩阵、顺应行业结构升级趋势，未来伴随行业复苏周期启动、旅游度假热度持续上升，公司有望将品牌势能转化为高业绩增长。

中青旅（600138）

公司作为国内旅行社行业中首家A股上市的企业、中国第一家拥有中央大型金融控股集团发展背景的旅游类上市公司，已形成以“中青旅”品牌为核心，以“遨游”、“耀悦”等为旅行社业务骨干子品牌，以“乌镇”、“古北水镇”为景区业务骨干子品牌的多产品品牌体系。公司已经形成了覆盖景区投资与运营、酒店运营与管理、会议展览与整合营销、旅行社与旅游互联网等领域的多元布局，并在“旅游+”业务领域寻求突破。今年三季度公司营业收入虽然同比下降27.99%，但归属于上市公司股东的净利润同比增长831.18%，显示出强劲的恢复预期。

B

虽然全国多地疫情呈零星出现状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡;而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。

消息面上，10月30日起，中国民航开始执行2022年冬航季航班时刻，各家航空公司纷纷宣布恢复多条国际航线。南航国际航班将由原来的每周71班增加至每周86班;东航计划每周客运国际航线将增至42条108班;国航、春秋、吉祥航空也于近期宣布新增多条国际航线。同时各家航司公布的9月份经营数据显示，航司国际线经营数据显著改善。

民航十四五规划将2021-2022年定义为恢复期和积蓄期，2023-2025年为增长期和释放期。纾困政策将有助于民航业度过低谷周期，伴随全球疫情的逐步好转，防控政策的有序放松，行业的需求和业绩均有望出现反弹。

静待国内疫情形势好转，关注疫情缓解后行业供需格局的改善。有行业人士指出，疫情导致民航业跌至谷底，但在预期好转背景下谷底回升空间也十分广阔。对疫情的精准防控，以及防疫政策存在放松预期，未来两年航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件。建议投资者关注中国国航、春秋航空、中国东航、南方航空、吉祥航空、华夏航空等。

潜力股精选

中国国航(601111)

公司为响应国务院和民航局逐步增加国际航班数量的要求，三季度恢复多条国际航线。三季度来看，公司国际航线RPK为169、189、284百万客公里，ASK为309.5、356.8、510.1百万客公里，均出现显著回升。之前公司定增募资150亿元，飞机引进增加。在民航国际航线需求逐步回暖，国内航线有所波动但总恢复趋势不变的背景下，国航定增募资强化机队实力，改善财务结构，为航空需求复苏打下坚实基础。西南证券表示看好民航业发展和国际航线市场需求增长，10月底民航迎来冬春换季，国际航线班量有望进一步恢复。公司的区位优势和规模优势将支持其稳定恢复发展。

春秋航空(601021)

公司具有完善的航空网络，目前具备195条国内航线与6条国际航线。凭借纵深的航空网络，公司在国内某些城市疫情集中爆发时可以迅速进行航网调整，以最大限度地减少疫情等突发状况对公司经营的影响。此外，公司大力进行航空枢纽建设，现已建成华东、华南、华北、东北、西北、华中6大航空枢纽。西南证券指出，作为国内低成本航空的先行者与领跑者，公司采用单一机型与高飞机日用率的经营模式，以达到严控成本的目的。尽管疫情等多重冲击使公司业绩下滑，但春秋航空显著的成本优势与机票价格优势使其在大众市场仍占有相当的份额，未来业绩有较大的上升弹性。

中国东航(600115)

公司前三季度国内航线供需同比下滑。国际航线ASK同比下滑5.37%，RPK同比增长2.8%，客座率为60.46%，同比增长4.81%。国际线方面，由于入境隔离政策优化，海外新增确诊人数趋于平稳，公司三季度国际线需求及客座率同比小幅修复。安信证券指出，需求端，疫情冲击不改行业复苏趋势，同时国际航班有序增加，五个一限制逐步淡化。供给端，航司运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。公司以上海作为核心基地，区位优势显著，国内及国际航线时刻资源优质，看好疫情后业绩修复。

南方航空(600029)

公司在三重冲击持续影响下，三季度归母净利润同比继续减少。从行业来看，在本轮由新冠疫情导致的大周期中，航空业存在估值修复与周期弹性两大逻辑。对于周期弹性，潜在需求增长孕育基础，核心航线提价打开空间，供给增速受限放大弹性。国海证券指出，国际线方面，国际航线迎来恢复拐点，国际航班增班工作持续推进。同时，国内已有多款自主研发的疫苗和特效药上市，走出疫情阴霾的基础正在积累，从基本面角度看，行业中长期起点正在开启。公司作为亚洲第一大航司，待后疫情时代供需反转、周期弹性兑现。尽管航空业基本面当前处大周期底部，但未来行业周期上行阶段到来后公司将充分受益。

上海机场（600009）

公司目前运营管理浦东机场，经营业务主要为航空性业务和非航空性业务，其中航空性业务指与飞机、旅客及货物服务直接关联的基础性业务，2022年浦东机场预计实现飞机起降40万架次，旅客吞吐量4000万人次。今年8月，公司完成向机场集团定增购买虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道，未来上市公司将作为浦东机场、虹桥机场运营的唯一主体，实现两场统一规划管理，后续通过充分发挥上市公司品牌效益和市场地位，结合公司发展战略及区域规划，拓展融资渠道，将自身打造成为世界领先的航空枢纽运营公司。

C

医药目前的炒作预期也与疫情防控政策有关，即预期市场未来对医药器械和药品的需求将出现持续增长。实际上，前三季度，医药生物行业营业收入同比增长9.85%，扣除非经常损益后归母净利润同比增长12.51%，也算是景气度高的行业了。长城国瑞证券分析师黄文忠指出，行业投资逻辑回归基本面，行业内部业绩分化严重，部分原因是疫情造成各细分领域的短期繁荣与回落，当前行业整体估值较低的情况下，以各细分领域长期发展的视角进行配置，避免疫情因素的扰动。

光大证券分析师林小伟也表示，2022年三季报多数子板块内部已经呈现出分化的趋势，不同的领域均或多或少受到新冠疫情的影响，未来随着疫情逐步得到控制，其长期影响将趋于弱化;很多子板块内部正在发生新旧动能转换，分化持续加剧，行业长逻辑逐步发生变迁。我们建议关注未来的投资新主线方向，第一是涉及国产自主可控与进口替代逻辑的领域;第二是政策支持的中医药板块;第三是差异化、真正满足临床需求的创新药械。

长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，短期依然会对社会经济活动和医药行业产生影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。建议投资者关注君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物等。

潜力股精选

君实生物(688180)

公司已完成商业化团队调整，特瑞普利单抗已累计在全国超4000家医疗机构和近2000家专业药房和社会药房销售，5月特瑞普利单抗一线治疗食管鳞癌已获批，此外一线治疗非小细胞肺癌均已提交NDA并获受理，随着大适应症的陆续获批，以及多适应症围手术期临床研究的前瞻性布局优势渐显，公司的商业化竞争力未来可期。光大证券指出，公司合作开发的新冠小分子RdRp抑制剂VV116在国内进度领先，此前已获得乌兹别克斯坦紧急授权，目前处于多项国际多中心的III期临床研究中。防疫方面，公司多层次布局新冠抗病毒领域，公司新冠中和抗体在全球超过15个国家获得紧急授权。

同和药业(300636)

公司三季度营收和归母净利润同比增速分别为27.8%和32.6%，环比增速分别为23.1%和101.5%。公司三季度业绩较二季度再加速，主要因为业绩和成本端的快速恢复。盈利能力开始大幅提升，三季度毛利率环比提升6.15%，净利率提升6.44%。东吴证券指出，公司二厂区1期工程有序推进，2022上半年开始试生产和稳定性验证，有望2021年底或2022年初转固投产。介于公司饱满的订单情况，二厂区2期7个车间有望在2022下半年开始建设，由于二厂区基础设施已建设完成，2期项目建设更快，我们预计将在2024年中下旬完成建设。

迈瑞医疗(300760)

公司收入增长主要受益于高端超声R系列和中高端超声I系列迅速上量，带来海内外高端客户群突破，归母净利增速则略超市场预期。浦银国际证券指出，医疗设备贴息贷款已于10月起陆续向各地医院发放，根据我们调研，目前全国上报的医疗设备贴息贷款需求已超2000亿，预计最终上报需求或超3000亿。我们预计贴息贷款将拉动部分增量需求，且增量需求将主要在2022年四季度、2023年上半年释放。因一线城市医院设备相对完善且空间有限，此次贴息贷款拉动的需求更多来自低线城市，叠加国家优先支持国产品牌，预计性价比高、产线更完整的迈瑞等国产龙头更有望受益。

太极集团(600129)

公司是医药产业链布局较为完整的大型医药企业，市场认可度高。公司2022年前三季度消化系统药品的营收 17 亿元，同比增长62%;呼吸系统药品的营收10亿元，同比增长62%;神经系统药品的营收9亿元，同比增长35%。民生证券指出，公司将发挥“太极(TAIJI)”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力，以现代中药智造为主，以打造麻精特色化药和川渝地区商业领军企业为辅进行战略布局。营销方面，通过革新营销机制带来营收和业绩增长，公司设置“十四五”末营业收入力争达到500亿元的目标，同时净利润率不低于医药行业平均水平，业绩水平有望明显改善。

丽珠集团（000513）

公司以医药产品的研发、生产及销售为主业，产品涵盖制剂产品、原料药和中间体及诊断试剂及设备，主要产品包括壹丽安、丽珠得乐系列产品以及新型冠状病毒IgM/IgG抗体检测试剂盒、肺炎支原体IgM抗体检测试剂及人类免疫缺陷病毒抗体诊断试剂盒等诊断试剂产品。今年前三季度公司实现营业收入94.88亿元，同比增长1.27%;归属于上市公司股东的净利润15.07亿元，同比增长3.72%。今年10月公司公告将回购总金额不低于人民币40,000万元(含)，不超过人民币80, 000万元(含)，回购价格不超过人民币40.00元/股，用于注销减少注册资本，显示出公司对自身基本面的强大信心。

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