近期随着OPEC+进一步收紧供应，以及俄罗斯可能会削减石油产量双重因素的影响，国际油价持续反弹。高盛在最新的分析报告中对原油给出了“非常乐观”的评级。日前，高盛将今年四季度及明年一季度的油价预测分别上调10美元/桶，至110美元和115美元/桶。受国际油价持续走高推动，A股中的油气板块也出现了明显优于大盘的表现。

华福证券分析师魏征宇指出，原油价格下半年预计运行在80-100美元区间，上游油气采掘企业及油服设备类企业将持续受益。考虑到原油兼具商品属性及金融属性，在当前全球供需格局下，叠加地缘政治的影响尚未消退，油气价格仍将在未来一段时期处于高位震荡区间。

就四季度来看，魏征宇建议投资者关注三条投资主线。一是上游油气价格支撑性较强，建议积极关注上游油气及煤炭企业高景气投资机会;二是油气价格高企叠加下游景气度提升，大炼化企业盈利有望修复;三是油气高景气带来辅助类企业业绩确定性成长，利润有望逐步释放，估值提升可期。考虑到业绩弹性以及整体估值水平两个维度，在原油价格维持高位的情况下，建议重点恒力石化、中国石化、中国石油、中海油服、中国海油、桐昆股份、荣盛石化、华锦股份、杰瑞股份等。

恒力石化(600346)

盈利能力持续提升

公司二季度由于受疫情影响，导致化工品景气回落，一定程度拖累公司业绩，但炼化项目对原油成本传导仍相对顺畅。兴业证券指出，当前公司依托上游炼化项目充沛，大踏步加码布局下游新材料项目：2022年6月13日，160万吨/年精细化工项目环评受理;2022年3月24日，60万吨/年BDO及配套项目(一期)进行环评拟审批公示;2022年1月26日正式公告拟建年产260万吨高性能聚酯项目与160万吨/年高性能树脂及新材料项目，已于2月8日开工。此外，连同控股股东及附属企业推出百亿级别员工持股计划，在绑定员工利益、完善激励体制的同时亦有望同时助力在建项目高效推进。未来随炼化产品需求的修复以及自身新材料平台的不断拓展，公司盈利能力有望持续提升。

中国石化(600028)

产量将进一步增长

公司上半年上游板块实现经营利润254亿元，同比大增307%，主要由于2022年上半年原油供需格局偏紧，叠加地缘政治因素使得油价维持高位。同时，公司在塔里木盆地顺北油气、渤海湾盆地和苏北盆地页岩油、四川盆地深层天然气和普光陆相页岩气勘探等取得重大突破，公司加快顺北、塔河、海上等原油重点产能建设，强化老油田高效调整和精细挖潜，积极推进四川和鄂尔多斯盆地等天然气重点产能建设，强化天然气全产业链优化和创效。光大证券指出，上半年公司实现资本开支646.5亿元，同比增长12%。公司上游资本开支主要用于顺北、塔河等原油产能建设，川西、东胜等天然气产能建设，东营原油库搬迁、龙口LNG等储运设施建设，为公司油气产量进一步增长打下基础。

中海油服(601808)

受益行业高景气度

公司上半年实现营业收入152.1亿元，同比增长19.5%;实现归母净利润11亿元，同比增长37.6%。其中，第二季度实现营业收入84.1亿元，同比增长 23.1%，环比增长23.8%;实现归母净利润8亿元，同比增长28.8%，环比增长162.9%。山西证券指出，从钻井业务来看，海上油气行业回暖，钻井平台市场需求增加，公司自升式和半潜式钻井平台使用率均有回升。油田技术服务方面，公司提升技术创新能力，国内外拓展加速。公司提升技术核心竞争力，加快新能源产业布局，顺利完成500MW海上风电海缆交越段防护服务项目。整体来看，上半年国际油价震荡上行，油气公司加大油气勘探开发投资力度，油服市场持续复苏。作为全球少有的一体化油气服务供应商，公司充分受益于行业高景气度。

中国海油(600938)

具有较高盈利能力

公司上半年油气净产量约304.8百万桶油当量，同比增长9.6%;原油实现价格为103.85美元/桶，同比增长66.5%;实现气价8.07美元/千立方英尺，同比增长22.3%。在量价齐升基础上，公司继续深挖成本优势。整体来看，公司在国际油价大幅上扬60.9%的背景下，公司桶油主要成本仅上涨4.6%，体现公司在高油价下具有较高盈利能力。安信证券指出，公司油气净产量再创历史新高，相较同业公司处于前列。同时勘探上屡获突破，渤海湾渤中26-6、渤中19-2共探明地质储量近11000万吨油当量。未来随着公司资本开支进一步落实，增储上产目标或将得到有效保障。考虑油价因地缘政治以及全球油气资本开支原因或长期处于高位，适当调高公司业绩预期。

桐昆股份(601233)

公司规模继续扩张

公司目前拥有900万吨聚合，950万吨纺丝产能，规模位列全球第一。未来公司仍有部分产能陆续投放，公司在行业景气底部保持扩张态势，竞争优势进一步稳固。2022下半年和2023上半年，公司分别有两套250万吨PTA装置投产，届时公司PTA产能将达1000万吨，实现PTA的完全自给。随着公司规模的继续扩张，公司在涤纶长丝领域的市占率有望继续提升，竞争优势进一步巩固。中原证券指出，浙江石化二期达产后，将进一步向下游高附加值的化工品延伸。浙石化未来规划产品包括多个具有潜力的化工产品，下游涵盖新能源、新材料等多个领域，具有良好的增长潜力。随着浙石化的持续扩张，未来有望进一步增厚公司的投资收益。

荣盛石化(002493)

优化提升产业结构

公司上半年增收不增利，下半年随着国内稳增长政策陆续得到落实，房地产业逐步修复，石化产品下游需求将恢复增长;叠加原油价格持续回落，全年来看，公司利润有望实现正增长。财信证券指出，公司公告“新增140万吨/年乙烯及下游化工装置”、“高性能树脂项目”、“高端新材料项目”，总投资1178亿元，拟新建140万吨乙烯、70万吨EVA、40万吨POE、30万吨DMC、60万吨醋酸乙烯、50万吨尼龙等。可研报告估算，项目建成达产后，每年将创收1275亿元，实现净利润164亿元。公司通过“优链、延链、补链”，优化提升产业结构，进一步扩大高端化工材料和化学品产能规模，实现“减油增化”，增强综合竞争力。

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